cn

资源中心

3分钟看懂什么是金融衍生品

2019年1月9日    

衍生品是两方或多方之间的合约,他们的价值基于商定的标的金融资产(如证券)或一组资产(如指数)。一般的标的工具包括债券、大宗商品、货币、利率、市场指数和股票。

期货合约、远期合同、期权、互换和权证是常见的衍生品。例如,期货合约是一种衍生品,因为它的价值受到标的合约表现的影响。

类似地,股票期权也是一种衍生品,因为它的价值是从标的股票的价值“衍生”而来的。虽然衍生品的价值是以资产为基础的,但拥有衍生品并不意味着拥有该资产。

衍生品一般属于高级或技术性投资领域,用于投机和对冲目的。投机者寻求从标的资产、指数或证券价格的变化中获利。

例如,交易者可能试图通过卖出(或“做空”)相关期货合约,从预期的指数下跌中获利。作为一种对冲工具,衍生品使标的资产价格相关的风险在合约各方之间转移。

 

什么是衍生品?

双方间的衍生品

例如,农民和磨坊主使用商品衍生品来提供一定程度的“保险”。农民签订合约是为了锁定可接受的价格,而磨坊主签订合约是为了锁定有保障的商品供应。尽管农场主和磨坊主都通过对冲降低了风险,但他们仍然面临价格变化的风险。

例如,虽然农民得到了某种商品的特定价格的保证,但价格可能会上涨(例如,由于天气相关事件导致的短缺),农民最终将失去本可以获得的任何额外收入。同样地,商品的价格可能会下降,磨坊主将不得不为商品支付高于市价的金额。

例如,假设在2017年4月,农民与磨坊主签订了一份期货合约,在7月以每蒲式耳4.404美元的价格出售5000蒲式耳小麦。2017年7月到期日,小麦市场价格跌至4.350美元,但磨坊主不得不以4.404美元的合约价格购买,这远远高于4.350美元的市场价格。他将支付22020美元(4.404 * 5000),而不是21750美元(4.350*5000),幸运的农民将获得高于市价的价格。

在美国,一些衍生品在国家证券交易所交易,并受到美国证监会的监管。其他衍生品为场外交易,这些衍生品代表双方单独协商的协议。

 

衍生品如何让买卖双方受益

让我们用一个虚构的农场的故事来解释几种衍生品的机制。

健康养鸡场的主人盖尔担心鸡肉市场的波动,所有关于禽流感的零星报道都来自美国东部。盖尔想保护她的生意不受另一些坏消息的影响。于是她会见了一位与她签订期货合约的投资者。

投资者同意在6个月后,不管市场价格如何,当这些鸡准备宰杀时,每只鸡支付30美元。如果当时的价格高于30美元,投资者将受益,因为他们将能够以低于市场成本的价格购买这些鸡,并以更高的价格在市场上出售,从而获得收益。如果价格降到30美元以下,盖尔将会受益,因为她将能够以高于当前市价的价格,或者以高于她在公开市场上出售的价格,卖出她的鸡。

通过签订期货合约,盖尔可以免受市场价格变化的影响,因为她锁定了每只鸡30美元的价格。如果在疯牛病的恐慌中,每只鸡的价格飙升至50美元,她可能会损失惨重,但如果在禽流感爆发的新闻中价格跌至10美元,她将受到保护。通过利用期货合约的对冲,盖尔能够专注于她的经营,并减少她对价格波动的担忧。

 

互换

现在,盖尔决定是时候把养鸡场提升到一个新的水平了。她已经收购了附近所有较小的农场,并希望开设自己的加工厂。她试图获得更多的融资,但贷款人莱尼拒绝了她。

莱尼拒绝贷款的原因是,为了收购其他农场,盖尔通过一笔巨额的可变利率贷款融资。莱尼担心,如果利率上升,她将无力偿还债务。他告诉盖尔,只有她能把贷款转换成固定利率贷款,他才会借钱给她。不幸的是,她的其他贷款人拒绝改变她目前的贷款条件,因为他们也预期利率会上升。

盖尔遇到了一家连锁餐馆的老板山姆,她得到了一次幸运的机会。山姆有一笔规模和盖尔差不多的固定利率贷款,他想将其转换成可变利率贷款,因为他预期利率在未来会下降。

出于类似的原因,山姆的贷款人不会改变贷款条款。盖尔和萨姆决定互换贷款。他们达成了一项协议,盖尔偿还山姆的贷款,山姆偿还盖尔的贷款。尽管贷款的偿还人没有改变,但他们的合约使其双方获得他们想要的贷款类型。

这对他们两人来说都有一点风险,因为如果其中一个违约或破产,另一个将很快恢复到他或她的旧贷款,这可能需要一笔还款,而盖尔或山姆可能都没有准备好。然而,这使他们能够修改贷款,从而满足他们的个人需求。

 

购买债务

盖尔的银行经理莱尼以优惠的利率放出更多贷款,盖尔高高兴兴地走了。莱尼也很高兴,因为他的资金得到了回报,但他还有点担心山姆或盖尔的生意可能会失败。

更糟的是,莱尼的朋友戴尔来找他申请贷款,想要成立自己的电影公司。莱尼知道戴尔有很多抵押品,而且贷款利率会更高,因为电影业的波动性更大,所以他为将所有的资金都借给了盖尔而懊恼不已。

对莱尼来说幸运的是,衍生品提供了另一种解决方案。莱尼将盖尔的贷款转换成信用衍生品,然后以低于真实价值的价格卖给投机者。虽然莱尼没有获得贷款的全部回报,但他收回了自己的资本,可以将其再次发放给他的朋友戴尔。

莱尼非常喜欢这个系统,因此他继续将贷款作为信用衍生品进行拆分,从而获得较小的回报,以降低违约风险和增加流动性。

 

期权

多年后,健康养鸡场成为一家上市公司(HEN),是美国最大的家禽生产商。盖尔和山姆都盼望着退休。

多年来,山姆买了不少HEN的股票。事实上,他在这家公司投资了10多万美元。山姆越来越紧张,因为他担心再来一次冲击,也许再一次禽流感爆发,可能会使他的退休金化为乌有。山姆开始找人来分担他的风险。莱尼现在是一位杰出的金融家和活跃的期权卖方,他同意帮山姆一把。

莱尼概述了一项交易,山姆向莱尼支付一笔费用,从而获得在一年内以每股25美元的价格出售HEN股份的权利(但不是义务)。如果股价暴跌,莱尼会保护山姆,使他免于失去退休储蓄。

莱尼情况不错,因为他一直在收取费用,可以处理风险。这被称为看跌期权,但也可以反过来操作,但要有人同意在未来以约定价格购买股票(称为看涨期权)。

健康养鸡场保持稳定,直到山姆和盖尔都把钱取出来准备退休。莱尼从收费和他作为金融家的业务中获利。

 

结论

这个故事说明了衍生品是如何将风险(以及随之而来的回报)从厌恶风险者转移到追逐风险者的。尽管沃伦•巴菲特曾将衍生品称为“大规模杀伤性金融武器”,但只要使用得当,衍生品可以成为非常有用的工具。与所有其他金融工具一样,衍生品也有自己的优缺点,但它们在增强整个金融体系功能方面也具有独特的潜力。

“本文章仅供一般材料使用,不可作为(而且不应当被视为)财务、投资或者其他依赖信息的建议。Infinox Capital Limited("Infinox") 无权提供投资建议。文章中没有意见构成 Infinox 或者作者的任何特定投资、安全、交易、或投资策略适合任何特定人士的建议。 选择 Infinox 进行交易,可能导致您的损失超出您的投资额。消费者应确保了解风险,并在必要时寻求独立的财务建议。”

外汇更多实时报价

名称 买入价 卖出价 点差

您是否在英诺有真实账户 ?

400 888 3186
MT4
下载
MAC PC ANDROID IOS