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如何理解外汇交易中的价值回归?

2017年12月26日    Tags: , ,

在金融市场的外汇交易投资过程当中,价值回归是常见的现象,这个适用于外汇长线投资者。通常来说,价值回归金融学术上常用“均值回归”,也是市场回归理性的过程。
均值回归现象通常运用在股票市场,但是该现象通用于所有的投资产品。均值回归是指股票价格无论高于或低于价值中枢(或均值)都会以很高的概率向价值中枢回归的趋势。根据这个理论,股票价格总是围绕其平均值上下波动的。一种上涨或者下跌的趋势不管其延续的时间多长都不能永远持续下去,最终均值回归的规律一定会出现:涨得太多了,就会向平均值移动下跌;跌得太多了,就会向平均值移动上升,正如下图所示。

外汇交易中的价值回归

在外汇市场也有这样的现象,正如下图所示,2014年底瑞士法郎的与欧元的脱钩的“黑天鹅”事件,使得瑞士法郎极速升值,但是一年时间左右,美元兑法郎的汇率就回到了脱钩之前的汇率水平。

外汇交易中的价值回归_2

同样瑞郎兑欧元的汇率目前也差不多回到了2014年的汇率水平,但是用时花了两年多。

外汇交易中的价值回归_3

上面关于瑞士法郎兑美元和欧元的汇率水平就展现了均值回归的缺陷,即其仍不能解决的或者说不能预测的是回归的时间间隔,即回归的周期呈“随机漫步”。不同的股票市场/外汇品种,回归的周期会不一样,就是对同一个股票市场/外汇品种来说,每次回归的周期也不一样。正的收益与负的收益回归的幅度与速度不可能一样。因为它们之间并没有必然的联系,回归的幅度与速度也具有随机性。对称的均值回归才是不正常的、偶然的,这一点也被实证检验所证实。

那么在我们的投资过程当中,我们就需要时刻建立这样的意识,任何投资产品都不会一直朝一个方向上涨,这是经济需求和产出的平衡需求,现在的美国股市,很有可能在2018或者2019年到达高位后就会开始转向,外汇市场英镑的汇率也可能被低估,在2018-2019年回归到2106年脱欧的价格水平。

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